AG真人 AG平台伴随着全球半导体产业、显示面板产业等继续快速向中国转移，以及电子化学品国产化率提升空间较大，我们预计国内相关半导体材料、液晶材料、OLED材料等电子化学品的进口替代有望加速，行业整体收入和利润有望继续高速增长。

　　半导体材料：部分高端产品技术突破，国产化进程相对较快。半导体材料行业技术壁垒高，主要被日本、韩国、欧美等地的少数跨国企业垄断，行业集中度较高。国产材料与进口产品差距较大，AG平台真人 真人AG 平台官网目前主要应用于中低端领域，高端材料国产化率不足10%。国产的靶材、CMP抛光垫、湿电子化学品等已部分实现高端产品的技术突破，并逐步在下游芯片厂商认证使用，预计国产化进程相对较快；高纯电子特种气体、大硅片、高端光刻胶等材料国产化放量预计仍需较长时间。

　　混合液晶材料：国内大尺寸液晶面板将迎出货高峰，高端混晶材料国产化起步。全球高端液晶材料的供应主要以国际三大厂商为主，合计市占率高达95%。国内液晶材料企业的主打产品是液晶中间体、液晶单体、中低端混合液晶，TFT混合液晶市占率极低。目前国内液晶材料企业正在加大力度研发TFT混合液晶材料，发展前景广阔，且国内企业将越发具有本土化竞争优势。

　　OLED材料：下游产业爆发式增长，国产材料以前端产品为主。受制于技术壁垒和专利垄断，OLED终端材料仍集中在日、韩等国，国内企业主要生产OLED单体、OLED中间体、及OLED升华前材料等前端材料，部分企业产品已进入日韩主流供应链，预计未来收入规模将随OLED产业整体发展而不断扩大。

　　风险提示：技术突破进程、新产能投放进度低于预期；下游客户验证周期延长；下游需求增速放缓。

　　电子化学品（也称电子化工材料）主要指为集成电路和分立器件、电容、电池、印制线路板、液晶显示器等电子元器件的生产而使用的各种精细化学品，是电子材料和精细化学品结合的高新技术产品。

　　电子化学品处于电子信息产业链的前端，是下一代通信网络、物联网、新型平板显示、高性能集成电路、消费电子、汽车电子、节能照明、工业控制、航空航天等领域终端产业发展的基础。没有高质量的电子化学品就不可能制造出高性能的电子元器件，对于国内产业结构升级具有重要意义。

　　品种多、专用性强、专业跨度大。电子化学品的品种规格繁多（2万余种），专业跨度大，单个企业很难掌握多个跨领域的知识储备和工艺技术，市场细分程度高、细分子行业龙头企业市场份额大；

　　子行业细分程度高、技术门槛高。电子化学品属多学科交叉结合的综合性学科领域，要求企业研发人员、工程技术人员具备多学科及上下业的知识背景和研究能力，有较高技术门槛；

　　技术密集、产品更新换代快。电子、通讯等行业日新月异的快速发展，势必要求电子化学品更新换代速度不断加快，企业研发压力与日俱增；

　　功能性强、附加值高、质量要求严。下游客户对电子化学品质量控制要求非常严格，其合格供应商的认证时间长、程序复杂，认证通过后则会建立长期稳定的合作关系，电子化学品附加值也较高。

　　按照用途，电子化学品主要分为芯片制造用化学品、芯片封装用化学品、印制线路板（PCB）用化学品、显示（包括液晶显示和OLED显示）用化学品和LED用化学品五大类，包括光致抗蚀剂（国内称为光刻胶）、超净高纯试剂、超净高纯气体、电镀液、抛光液、封装材料、基板材料、液晶材料、光学膜、导电膜、电子专用黏结剂、辅助材料等。

　　本报告中，我们主要分析芯片制造用化学品、显示用化学品（包括混合液晶材料、OLED材料）这3类市场空间大、技术壁垒较高、高端产品国产化率低的电子化学品。伴随着全球半导体产业、显示面板产业等继续快速向中国转移，以及电子化学品国产化率提升空间较大，我们预计国内相关半导体材料、液晶材料、OLED材料等电子化学品的进口替代有望加速，行业整体收入和利润有望继续高速增长。

　　半导体材料是半导体产业的重要支撑，细分品种多，技术壁垒高。半导体材料处于整个半导体产业链的上游环节，对整个产业发展起着重要支撑。半导体材料细分品种较多，按照工艺环节分为芯片制造材料和芯片封装材料。半导体材料对纯度要求极高，制备工艺复杂，更新换代速度快，下游客户认证时间长，具备很高的技术壁垒。

　　2017年全球半导体材料市场规模约469亿美元，占整个半导体产业市场规模4204亿美元的11%，其中芯片制造材料和芯片封装材料的市场规模分别为278亿美元（占比59%）和191亿美元（占比41%）。

　　中国大陆地区半导体材料市场规模增速高。据统计，2017年中国大陆地区半导体市场规模占全球份额16.2%，达到76.2亿美元，同比增长12.1%，过去5年CAGR达8.2%，远超全球平均增速2.1%。

　　半导体材料品种较多，细分材料市场占比相对较低。半导体材料单个品种的市场规模占比较小，芯片制造和封装材料中占比最大的分别是硅片（33%）和封装基板（40%），其余材料占比相对较低。

　　半导体材料行业集中度高，主要材料的市场被海外企业寡头垄断。由于半导体材料行业技术壁垒高，主要半导体材料如硅片、光刻胶、电子特种气体、CMP抛光垫等均由日本、欧美、韩国等少数跨国公司垄断，CR5均超过90%，行业集中度极高。

　　日本信越化学工业（Shin Etsu）：全球最大的半导体硅片供应商。公司最早研制 300mm大硅片并实现产品化，技术一直处于行业最尖端，2017年硅片全球市占率28%，位居全球第一。

　　日本SUMCO：全球第二大半导体硅片供应商。公司硅片全球市占率25%，主要产品为外延片、抛光片等。公司投资436亿日元扩产，目标到2019年上半年300mm硅片产能提升11万片/月。

　　美国空气产品公司（Air Products）：全球领先的工业气体公司。公司通过提供一系列高质量的气体产品包括普通空气气体产品（如氧气、氮气和氩气）、特种气体（如氦气、氢气）、电子特气、化学中间体产品和相关设备等，为本地和跨国的各行业企业客户提供产品和服务。公司电子特气全球市占率26%。

　　东京应化工业（TOKYO OHKA KOGYO）：全球光刻胶的龙头供应商。公司以光刻蚀为核心技术，始终走在最先进的微加工技术的前列，最早在半导体用光刻胶、FPD材料、封装等领域确立了领先地位。公司g/i线、KrF光刻胶的市占率分别达26%、34%。公司用于5~7nm节点的EUV光刻胶已开始销售。

　　国产半导体材料主要应用于中低端领域，高端材料国产化率不足10%，进口替代空间大。国产材料与进口产品差距较大，目前主要应用于中低端领域。高端材料国产化率不足10%，12吋大硅片、高端光刻胶等基本全部依赖进口。

　　部分细分品种实现了较高端产品的技术突破，预计国产化进程相对较快。国产的靶材、CMP抛光垫、湿电子化学品等已部分实现高端产品的技术突破，并逐步在下游芯片厂商认证使用，预计国产化进程相对较快；高纯电子特种气体、12吋大硅片、高端光刻胶等材料国产化放量预计仍需较长时间。

　　国内企业方面，建议关注上海新阳（12吋大硅片、电镀液、清洗液）、晶瑞股份（湿电子化学品、光刻胶）、江化微（湿电子化学品）、鼎龙股份（CMP抛光垫）等。

　　上海新阳（半导体化学品、大硅片、光刻胶等）：①在传统封装领域，公司市场地位稳固，前几年投入研发的晶圆划片刀产品质量稳定，销售持续增长；②在半导体制造领域，公司晶圆化学品已经进入国内半导体行业知名晶圆生产企业，随着行业规模及我国产业需求的不断扩大，保持持续放量和增长，其中用于芯片铜互连电镀液产品已经成为中芯国际28nm技术节点的Baseline、无锡海力士32nm技术节点的Baseline，销量稳步增加；用于晶圆制造的铜制程清洗液和铝制程清洗液已实现稳定供货；③在集成电路制造用高端光刻胶方面，公司也已立项，目前处于光刻胶产品实验室研发阶段；④参股子公司上海新昇的300mm大硅片项目从2017Q2起向国内部分芯片代工企业提供样片进行认证，并有挡片、陪片、测试片等产品持续销售，2018年上海新昇300mm硅片的正片已在部分客户端认证通过。

　　晶瑞股份（湿电子化学品、光刻胶）：①公司超净高纯试剂的核心产品超纯氢氟酸、盐酸、硝酸和氨水，纯度已达到SEMI G3~G4等级，双氧水技术突破国际垄断，产品品质达到10ppt（相当于SEMI G5等级），技术品质达到全球第一梯队，正在稳步推进进口替代。②公司生产的光刻胶能够提供紫外负型光刻胶和宽谱正胶及部分g线、i线胶等高端产品，在国内率先实现了IC制造商大量使用的i线光刻胶的量产

　　江化微（湿电子化学品）：公司生产的湿电子化学品主要适用于平板显示、半导体、LED、光伏太阳能、锂电池、光磁等电子元器件微细加工的清洗、光刻、显影、蚀刻、去膜、掺杂等制造工艺过程，目前已具备G2、G3等级产品的规模化生产能力。

　　鼎龙股份（CMP抛光垫）：公司一期抛光垫产能10万片/月已于2018年6月建成投产，目前产品已获得客户认证并取得订单；二期计划建设40万片/月产能。公司在28nm以下先进制程领域也有研发布局。公司于2018年1月收购时代立夫科技，时代立夫是国内领先的CMP抛光垫企业，承接了“国家02专项计划”，其抛光垫产品已在中芯国际、华虹宏力半导体、中航微电子等客户处认证销售。收购时代立夫后，鼎龙股份抛光垫产品的市场化推广工作有望进一步加速。

　　3. 混合液晶材料：国内大尺寸液晶面板将迎出货高峰，高端混晶材料国产化起步

　　混合液晶材料是液晶面板的基础材料，占液晶面板总成本的3~4%，对液晶面板的性能至关重要。

　　混合液晶由液晶单体及添加剂配成。由于任何液晶单体只具有一方面或几方面的优良性能，不能直接用于显示，因此在实际应用中，通过选用多种具有一些优良性能的液晶单体，并加入少量添加剂，将其调制成综合性能最佳的混合液晶，满足显示用液晶材料的各项性能要求。液晶显示器所使用的液晶材料均为混合液晶。

　　TFT液晶材料技术难度大，技术壁垒高。液晶材料的制备特征使得其生产过程往往需要几十步合成步骤，因此其生产工艺要求很高，对纯度的要求也很高。另外，TFT-LCD对快速响应、工作温度范围、显示视角、稳定性等显示性能的要求高，对液晶的旋转性、极性、电荷保持率等参数的要求很高，因此要做出性能优良的液晶产品难度很大，技术壁垒非常高。

　　液晶材料毛利率水平较高，约在35~40%。液晶材料属于液晶产业链的前端原材料供给，由于液晶材料厂商存在较高的技术壁垒、客户壁垒、规模壁垒等，液晶材料产品在产业链中的毛利率水平较高，约在35~40%左右。

　　下游液晶面板行业保持增长，国产面板将迎出货高峰期。液晶材料的主要增长点在于TFT型液晶材料。大尺寸趋势是推动全球TFT-LCD面板需求增长的主要动力，尤其是电视面板平均尺寸不断提升。中国面板企业快速崛起，2017~2019年是国内液晶面板投资的高峰期，且主要为高世代生产线，预计目前在建的新产线全部投产后，国内高世代液晶面板总产能将比2016年提高140%。考虑到液晶面板从投产到达产尚有1年左右的爬坡期，预计2018~2020年是国内液晶面板出货的高峰期。

　　国内混晶材料市场发展潜力巨大。目前全球TFT-LCD材料市场规模约100亿元、年需求量700多吨，其中中国大陆地区年需求量从2016年的147吨（全球占比24%）提升至2018年的232吨（全球占比32%）。据统计，2016年中国大陆地区混晶材料厂商整体销售量约40吨，仅占国内市场需求量的27%，仅占全球需求量的6%，预期未来国产化率提升空间较大。

　　高端混晶材料供给海外高度垄断。全球高端液晶材料的供应主要以国际三大厂商为主，德国MERCK（默克）、日本CHISSO、日本DIC，三家企业市占率合计高达95%。日德三家企业不仅垄断TFT混合液晶的市场，还垄断了TFT混合液晶的专利。目前，三家企业在TFT混合液晶的专利布局已经完毕，基本没给其他厂家留下参与竞争的机会。

　　MERCK（德国默克集团）：长期致力于先进液晶材料的研发，用严密的专利网构筑起坚实的技术壁垒，拥有全球近1/3的液晶材料专利，是液晶材料领域拥有专利最多的企业。默克可提供TFT、TN、STN等多种类型的液晶材料，积极开发适用于新用途的新型液晶材料，包括建筑领域的液晶玻璃、汽车领域的液晶窗等。默克在中国高端液晶材料市场上处于绝对领先地位。

　　CHISSO/JNC（日本智索株式会社，将液晶材料相关业务全部转入全资子公司JNC）：是全球液晶材料排名第二的供应商，生产的液晶产品稳定、性能优良，在液晶电视面板领域具有非常大的优势。

　　DIC株式会社：是全球第三大液晶材料生产企业，液晶材料产品包括TFT液晶材料、STN液晶材料等。

　　混晶材料国产化进程刚刚起步，部分国内企业有望突破。国内液晶材料企业的主打产品是液晶中间体、液晶单体、中低端混合液晶，TFT混合液晶市占率极低。目前国内液晶材料企业正在加大力度研发TFT混合液晶材料，发展前景广阔，且国内企业将越发具有本土化竞争优势。目前国内具备混合液晶生产能力的企业只有少数几个，其中诚志永华、和成显示、八亿时空有望率先打破国外垄断格局。上市公司中，飞凯材料全资持有和成显示、参股八亿时空，诚志股份全资持有诚志永华。

　　诚志永华：公司成立于1987年，依托清华大学的技术和人才资源优势，于40年前立项开始研究显示材料，30年前开始产业化，2014年起在高端TFT彩色液晶方面突破技术瓶颈，获得了多项专利，拥有自主知识产权。产品方面，公司液晶材料的应用领域包括工控显示、车载显示、IT显示、消费品等。①在中低端液晶材料领域，公司TN型液晶材料的国内市占率达60%以上，STN型液晶材料的市占率达20%以上。②在高端液晶材料领域，公司TFT新产能已投产，预计将进入逐步放量期。2017年公司位于石家庄开发区东区的新产线吨TFT液晶材料。

　　和成显示：公司成立于2002年，在中高端TN/STN领域市场成为主要供应商，并能提供TFT液晶材料。公司自主研发的以“茚环”为核心结构的液晶化合物体系及产品，在部分细分行业打破了国际专利垄断，系列产品的主要性能达到国际先进水平。2015年10月，公司较国内竞争对手率先推出第三代TFT高端面板用混晶产品，其响应时间、可靠性等综合性能大幅提升，目前已经通过京东方、华星光电等高世代产线验证，并且在国内下游面板厂商的8.5代线实现量产。公司在南京市六合区建有大规模液晶材料生产线吨。

　　八亿时空：公司成立于2004年，主要产品为TN/STN/TFT型混合液晶材料、单体液晶等。公司自2007年以来一直致力于TFT型液晶材料的研究与产业化工作，目前公司TFT型液晶单体和混合液晶材料已经实现销售。公司已成为京东方的战略合作伙伴。公司在北京市房山区基地投建了年产100吨TFT型液晶材料生产线. OLED材料：下游产业爆发式增长，国产材料以前端产品为主

　　OLED的显示性能主要由有机发光材料决定，有机发光材料可影响OLED面板的显色、寿命、电力消耗、TFT设计、驱动IC设计等各项性能，材料之间的相互影响复杂且重要，因此有机发光材料在产业链中地位重要。

　　年市场规模有望达430亿美元。随着OLED生产效率的提升、以及生产线建设成本的降低，OLED屏幕价格大幅下降，且良品率显著提升。据IHS数据，2016年1季度AMOLED屏幕生产成本降至14.3美元，已低于LCD的14.6美元，使得OLED下游产品的价格进入大规模商业化应用阶段。据IHS数据，2017年全球OLED面板收入约236亿美元，同比增长52%，占全球平板显示器总收入的23%；预计到2020年，全球OLED面板收入将增长至430亿美元，CAGR达22%，占全球平板显示器总收入的份额提升至29%；预计到2024年，达到495亿美元，CAGR约4%，份额提升至36%。OLED产业上游材料需求快速增长，2020

　　年有机发光材料全球市场规模有望超过30亿美元。据IHS数据，面板材料在AMOLED显示屏幕的成本占比约17%，其中有机发光材料占比约13%、光学膜占比4%。随着生产成本的逐步下降，预计有机发光材料在OLED面板成本的占比将逐步下降至7~8%。按照2020年全球OLED面板市场规模430亿美元测算，届时有机发光材料的全球市场规模将相应达到30~34亿美元。

　　红光材料主要生产厂商包括韩国斗山、韩国德山、日本出光兴产、德国默克；绿光材料主要生产厂商包括美国陶氏化学、日本出光兴产、日本新日铁化学、韩国三星SDI、韩国LG化学、美国UDC；蓝光材料主要生产厂商包括美国陶氏化学、日本保土谷化学、日本新日铁化学、日本Chisso、日本出光兴产。美国UDC（Universal Display Corporation

　　）：成立于1994年，是全球OLED发光材料的龙头企业。UDC目前在全球范围内拥有授权或独家授权的专利超过4200项。UDC技术的来源有三个，内部研发，合作开发和专利收购。公司的业务主要分为三个部分，特许权使用费和许可证(Loyalty and License)、原料销售(Materials Sales)、技术开发(Technology Development)，其中技术开发占比最少。UDC的客户主要有韩国的三星、LG，也包括国内的京东方。日本出光兴产（Idemitsu Kosan）：

　　日本新日铁化学：公司OLED绿光材料在市场中有一定地位。主要客户为三星。

　　日本保土谷化学：主要生产HTL、ETL等材料。其收购的子公司SFC（三星精密化学）主要产品为荧光蓝色材料、磷光及荧光绿色材料等。主要客户为LG，其子公司SFC的主要客户为三星。

　　德国默克：在OLED材料的所有领域均有涉足，提供所有产品组合。公司在绿光材料方面的市场份额较高，仅次于三星。主要客户为LG、三星。

　　美国陶氏化学：在红色和蓝色发光材料方面全球领先，红色发光材料全球市场份额第一，蓝色发光材料市场份额仅次于出光和SFC。主要客户为LG、三星。

　　韩国三星：生产HTL材料、ETL材料、磷光绿色主体材料。公司在绿光领域市场份额领先。2013年收购德国Novaled，其拥有多项用于OLED高效率传输层(ETL/HTL等)材料的关键技术与专利，在可将OLED效率极大化的掺杂材料(Dopant)技术方面地位独特。

　　国产OLED材料供应仍集中在前端材料，收入规模将随产业整体发展而不断扩大。

　　万润股份：OLED材料收入规模国内最大。公司旗下拥有九目化学与三月光电两家从事OLED材料研发和生产的子公司，其中九目化学主要从事中间体和粗单体生产，三月光电主要从事专利成品材料研发。2017年公司OLED材料收入合计超过2亿元，同比增长约100%，2018年收入增速近30%。

　　濮阳惠成：有机光电中间体材料高速成长，产品维持50%以上的高毛利水平。公司蓝光中间体芴类材料国内市场份额超过80%。公司在研的其他OLED功能材料包括OLED空穴传输材料、空穴注入材料、空穴阻挡材料、电子传输材料、电子注入材料、电子阻挡材料以及材料合成的催化剂配体有机膦类化合物等。

　　技术突破进程低于预期；新产能投放进度低于预期；下游客户验证周期延长；下游需求增速放缓。

　　内容摘自2019年5月15日发布的报告《电子化学品产业：国产化大势所趋》