AG平台真人 真人AG 平台官网认真研究，明白讲话，金融科普，有我九方！九方智投拥有一支强大的投研团队——九方金融研究所，为大家分享投资相关的知识和技巧。

　　电子化学品处于国产替代的大浪潮中，是实现硬科技突围的两大助力之一(材料和设备)。军工新材料，是实现军事现代化、提升装备性能的基础。这两个细分板块均具有较高技术要求，偏科技属性和高成长性，产品也往往具有高附加值。

　　电子相关的新材料主要有两种：半导体材料和面板材料。半导体材料主要包含了湿电子化学品、光刻胶、电子特气等，面板材料主要是液晶显示材料。这几个方向的高端产品国产化比例均比较低，在20%以下，替代空间巨大。其中部分化学品在光伏行业也有应用，但由于自给率100%，需求随行业成长而非国产替代，这里就不做讨论。

　　主要包括过氧化氢、氢氟酸、硫酸、磷酸、盐酸、硝酸、氢氧化铵等种类以及配方类的功能液体。欧美日韩企业占据了70%以上的市场份额，大陆企业仅占10~20%左右，且以中低端市场为主。在高端的半导体和平板显示线当中，对湿化学品的超净/高纯要求最高；国内企业在国际标准的G4、G5方面正在寻求突破，这也顺应半导体行业向亚洲尤其是中国转移的趋势，符合国内高端科技突围的政策导向。

　　湿化学品相关个股包括：江化微、晶瑞股份、上海新阳、安集科技、巨化股份、雅克科技、格林达、昊华科技、彤程新材、鼎龙股份等。其中部分公司属于半导体行业。

　　江化微，国内湿电子行业龙头。目前产品产能5.5万吨，等级在G2-G3；IPO募投项目投产后的部分产品将达到G4等级，镇江和四川项目投产后将达到G5等级，总产能将达到20.8万吨，在国内同行中处于前列位置。

　　晶瑞股份。产能5万吨，双氧水、氨水、硫酸达到了G5等级。在建项目有23万吨，大基金二期入股。公司还有600吨的光刻胶及配套产能，以及锂电池粘结剂产能。公司通过横向并购的方式，提高产品丰富度并形成协同。

　　巨化股份2017年与大基金合资成立了中巨芯公司(持有39%股权)，并将凯圣注入，具备G4等级的氢氟酸产能3万吨，进一步的技改/扩产计划还将包括其他电子化学品品种。

　　格林达。主要面向面板行业的功能湿化学品，核心产品TMAH显影液突破了国外垄断，达到了G4等级。IPO募集资金主要用于新增4万吨产能和2万吨蚀刻液产能。

　　上海新阳。立足于电子电镀、电子清洗、电子光刻三大核心技术，在多个细分领域市占率或技术领先。主业还包括氟碳涂料业务，拟定增布局光刻胶和超纯化学材料。

　　除了工业气体和面向化工的特种气体以外，电子特气是最大的需求方向。逻辑与湿电子化学品类似，全球四大公司占据了电子特气的90%市场份额，国内企业仅在国内占有12%份额，且只能生产20%的品种，进口替代的潜力巨大。

　　金宏气体，超纯氨龙头。已完成进口替代的超纯氨国内市占率超50%，高纯氢气和氧化亚氮需求增速快。公司还切入了整套气体和化学品综合服务领域，可增强客户粘性。

　　华特气体，氟代烷烃龙头。打入了多个国内外半导体客户的供应链体系，实现了20种产品的进口替代。储备产品较多。

　　南大光电，磷烷砷烷龙头。主业是电子特气和MO源，同时还在推进光刻胶及配套、前驱体等业务。电子气体业务以磷烷砷烷为主，计划将产能扩充一倍，还有多个新产品开发中并将逐步投放市场。ArF光刻胶刚刚通过客户认证。

　　此外昊华科技和雅克科技都有含氟电子特气业务，和远气体和凯美特气主要面向非电子行业，目前也都在积极开发和投建电子特气。

　　除了湿化学品和电子特气，光刻胶和CMP也是具有替代潜力的市场。国内多家公司都在开发光刻胶产品，具体略。用于晶圆制造环节的CMP（化学机械抛光)相关公司有鼎龙股份和安集科技，分别为国内抛光垫和抛光液龙头，鼎龙还有打印机耗材业务，安集还有光刻胶去除剂业务。

　　面板所需材料众多，但市场规模均相对较小，后面主要介绍OLED显示的发光材料。LCD面板与半导体的行业趋势类似，正从日韩向国内转移，高端的OLED方面国内也在进行追赶中，这给相关的材料国产化提供了契机。面板需要的材料种类众多，包括靶材、各种光学膜材料、偏光片、滤光片、液晶材料等等。大部分领域的国产化率在20~50%左右，少部分在20%以下，均还有替代空间。

　　OLED是显像管和液晶之后的第三代显示技术，市场潜力和替代潜力都巨大。随着京东方、深天马等企业的扩张，国内有望打破三星、LG的垄断，给国内在OLED材料带来巨大机遇。国内企业目前占据了上游的中间体和粗单体环节，正在攻克难度较高的升华提纯环节，有望取得突破性进展打破海外垄断，实现有机发光材料单体的国产化。

　　奥来德，国内最大的OLED终端材料生产商。在多种升华后发光材料上实现了技术突破，涵盖了红、绿、蓝三色材料，自有知识产权。产能拟在现有的2.4吨基础上新建10吨，以配合国内OLED面板企业的快速新建产线。公司还自主研发生产了国产蒸镀机蒸发源，已批量供应京东方、华星光电等国内客户。

　　万润股份。主营OLED和液晶材料、沸石分子筛和医药中间体等。公司在光学匹配层材料和TADF绿光单体材料方向上取得了突破性进展，产品正处于下游客户验证阶段，放量在即。另外公司还在布局光刻胶材料和聚酰亚胺材料，可进一步丰富公司的高端材料产品线。

　　瑞联新材。产品包括OLED材料、LCD材料和医药制剂。具备前端材料的大规模生产能力，产品种类多达1300种，并供货海外领先企业。LCD液晶材料方面正处于快速国产化阶段，业绩增速也较快。

　　濮阳惠成。主营顺酐酸酐衍生物、功能材料中间体等电子化学品。OLED中间体和粗单体产能名列国内前列。9月引入TCL下属公司和深创投等战略投资者，有利于产品的升级、扩展和下游市场销售。

　　军工新材料包含的范围非常广泛，军工复材增速较高。军工新材料包括钛合金、军用复材(碳纤维、SiC纤维、石英纤维)、发动机需要的高温合金、以及军工电子材料等等。其中纤维增强型的军用复材具有低自重和高性能，主要用于各种航空航天器、和地面/水上装备的结构件和抗打击部位。随着国内装备的更新换代和性能指标提升，复材的需求量和比例都在提升(例如四代机结构件中复材用量达到了20%，而三代机只有不到10%)。因此军工复材的行业增速较高，在30~40%左右。

　　国内碳纤维市场需求量不断提升，2/3需要进口。碳纤维主要使用聚丙烯腈PAN喷丝法获得，具有高强度高模量的性能，通过与树脂材料复合，就得到了碳纤维复合材料。风电叶片用的碳纤维量大但是单价低，因而在价值总量中占比不高，航空航天用碳纤维复材量大且单价高，属于高端市场，也是国内实现进口替代的主攻方向。

　　光威复材，碳纤维国产化领先民营企业。是国内航空航天领域的碳纤维主力供应商，突破了T800/T1000级别的高端碳纤维技术，毛利率高达70~80%。产业化方面积极开发民用复材产品，实行军民融合战略，主供Vestas的风电碳梁成为公司第二大收入来源(毛利率较低)。目前产能3100吨/年，拟在内蒙扩产1万吨产能。

　　中简科技。公司军用ZT7系列碳纤维产品性能超过T700级，稳定批量供货航空航天关键装备，毛利率80%以上。收入规模目前较小，新建千吨级生产线后有望带来收入高增速，业绩弹性很高。积极开发T800以上级别高强和高模高强纤维，部分新产品目前正在规模化过程中。

　　楚江新材。子公司天鸟高新从事碳纤维、碳碳复合材料业务，主供航空器材。其国产飞机碳刹车盘打破了海外垄断，承担了国内所有刹车盘预制件的供应。公司主业是铜板带材，产能国内第一，属于有色行业。另一家军工子公司主营高端热工装备制造。

　　隆华科技。有两家军工材料子公司，是国内军机PMI泡沫产品的唯一供应商，为多种舰船提供轻质复材产品。公司传统业务是传热节能和环保水处理。

　　中航高科，中航工业集团下属军工企业。为国内西飞、成飞、沈飞等整机制造厂提供复合材料用树脂基体及其预浸料、蜂窝等产品。

　　泰和新材，国内氨纶、芳纶龙头企业。主要用于工业领域，少量用于军工，其中间位芳纶可用于蜂窝结构材料(轻型飞机)，对位芳纶可用于防弹衣和防弹装甲。

　　菲利华，国内唯一规模化的石英纤维企业。公司石英玻璃的主要应用是在军工和电子领域。高性能石英纤维及复材用于航空航天的隔热部件，例如天线罩和壳体。

　　1. 20200811-德邦证券-行业深度：长风破浪，电子特气国产化崛起正当时

　　2. 20200224-国信证券-湿电子化学品行业梳理：当峰轻借力，一举入高空

　　3. 20200412-开源证券-新材料系列报告之一：湿电子化学品需求与替代的成长旋律

　　4. 20201013-太平洋证券-江化微：开启替代窗口，本土化全面布局渐入佳境

　　5. 20200922-海通证券-晶瑞股份：国内半导体材料龙头，积极扩产奠定先发优势

　　6. 20201113-光大证券-上海新阳投资价值分析报告：中国半导体关键工艺材料龙头企业

　　7. 20200821-海通证券-格林达公司研究报告：国内领先湿电子化学品供应商

　　8. 20200716-西部证券-特种气体行业专题(一)：国产化需求提升，电子特气行业迎来发展机遇

　　9. 20200923-海通证券-金宏气体：国内环保集约型综合气体供应商

　　10. 20201028-中泰证券-华特气体：业绩持续向好，半导体特气不断放量

　　11. 20201218-太平洋证券-南大光电：ArF光刻胶认证通过，国产替代龙头进阶在即

　　12. 20200723-光大证券-鼎龙股份投资价值分析报告：中国半导体抛光垫之王的崛起

　　13. 20201029-海通证券-安集科技：国内抛光液龙头公司从美小强向美中强的进阶

　　15. 20201124-光大证券-基础化工行业化工新材料系列报告之一：厚积薄发，国内OLED材料核心技术突破蓄势待发

　　16. 20201122-国海证券-奥来德动态点评：OLED材料本土龙头，实现蒸发源设备国产替代

　　17. 20201026-中信证券-万润股份2020年三季报点评：Q3经营呈现改善，长期发展前景向好

　　18. 20201103-国海证券-瑞联新材深度报告：显示材料龙头企业，成功开拓医药CDMO业务

　　19. 20201125-海通证券-濮阳惠成：引进战略投资者，扩建新材料助力公司长远发展

　　20. 20201106-光大证券-军工新材料行业深度报告一：碳纤维复合材料，确定性强赛道，航空航天应用前景广阔

　　21. 20200810-国信证券-新材料行业专题系列报告（二）：碳纤维，轻量化应用前景广阔的特种纤维

　　23. 20201030-华安证券-中简科技：需求增长带动业绩爆发，技术领先驱动未来发展

　　24. 20201029-国海证券-楚江新材事件点评：基础材料持续扩产，军工新材料高成长

　　25. 20200916-东吴证券-隆华科技：新材料两翼齐飞，隐形冠军孵化平台初长成

　　26. 20201026-申万宏源-中航高科：航空新材料业务高速增长，坚定看好公司中长期投资价值

　　27. 20201123-国联证券-泰和新材：泰普龙产销环比提升，氨纶顺周期上行

　　28. 20201101-东方证券-菲利华：军工+半导体双轮驱动，公司进入快速发展期

　　本报告由九方智投投资顾问侯文涛(登记编号：A07)撰写，本文所涉个股仅为案例分析，不作为投资建议，据此操作风险自担。AG真人 AG平台